سوليوود «متابعات»
حسم مجلس إدارة شركة وورنر براذرز ديسكفري موقفه النهائي من محاولات الاستحواذ، بعدما أعلن رسميًا رفض أحدث عرض تقدمت به شركة باراماونت سكاي دانس، مؤكدًا التزامه الكامل بصفقة الاندماج الموقعة مع نتفليكس، في خطوة أنهت فعليًا جولة جديدة من العروض المثيرة للجدل في قطاع الإعلام الأميركي.
إفصاح رسمي يوضح أسباب الرفض
كشفت وورنر براذرز ديسكفري، في إفصاح رسمي قُدّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأميركية، أن العرض النقدي الكامل بقيمة 30 دولارًا للسهم لا يوفر قيمة أفضل للمساهمين مقارنة بصفقة نتفليكس، مؤكدة أن العرض لا يزال غير كافٍ من حيث الجدوى الاقتصادية والاستقرار المالي.
وأوضحت الشركة أن العرض ينطوي على مخاطر مرتفعة، إضافة إلى تكاليف محتملة وحالة عدم يقين عالية، ما يجعله أقل جاذبية على المدى المتوسط والطويل.
عرض غير ملزم ومخاوف قانونية
أشار مجلس الإدارة إلى أن عرض باراماونت سكاي دانس غير ملزم قانونيًا، إذ يسمح بتعديل السعر أو إضافة شروط جديدة أو حتى الانسحاب قبل الإغلاق النهائي، وهو ما يقلل من موثوقيته ويزيد من مخاطره على حقوق المساهمين.
وأكد المجلس أن هذا الغموض القانوني يمثل عنصر قلق أساسيًا في تقييم العرض.
فجوة تمويلية تثير الشكوك
في رسالة موجهة إلى المساهمين، أعرب المجلس عن شكوكه حيال قدرة باراماونت سكاي دانس على إتمام الصفقة، مشيرًا إلى أن قيمتها السوقية تبلغ نحو 14 مليار دولار فقط، في حين يتطلب الاستحواذ تمويلًا يقارب 94.65 مليار دولار.
وأوضح أن هذا الرقم يعادل ما يقارب سبعة أضعاف القيمة السوقية للشركة المتقدمة بالعرض، ما يضع علامات استفهام حول استدامة التمويل.
أكبر استحواذ بالرفع المالي في التاريخ
حذّر مجلس الإدارة من أن الصفقة المقترحة تمثل عملية استحواذ بالرفع المالي تُعد الأكبر في تاريخ القطاع، مع ديون متوقعة تصل إلى نحو 87 مليار دولار.
وأشار إلى أن نسبة المديونية ستبلغ ما يقارب سبعة أضعاف الأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك لعام 2026، وهو مستوى اعتبره مرتفعًا ومؤثرًا سلبًا على الاستقرار المالي.
غرامات وتكاليف تقلل جاذبية العرض
أوضح المجلس أن قبول العرض كان سيُلزم الشركة بدفع غرامة فسخ لاتفاق نتفليكس بقيمة 2.8 مليار دولار، إضافة إلى تكاليف تمويل تقدر بنحو 1.5 مليار دولار، ونفقات فوائد إضافية تقارب 350 مليون دولار.
وبيّن أن غرامة الإنهاء التنظيمي البالغة 5.8 مليار دولار ستتراجع فعليًا إلى نحو 1.1 مليار دولار بعد احتساب التكاليف، وهو مبلغ اعتبره المجلس غير كافٍ لتعويض المخاطر المحتملة في حال تعثر الصفقة.
قيود تشغيلية تعطل الخطط الاستراتيجية
لفت مجلس الإدارة إلى أن العرض يفرض قيودًا تشغيلية خلال فترة ما قبل الإغلاق، من بينها تقييد إعادة تمويل قرض مرحلي بقيمة 15 مليار دولار.
وأضاف أن هذه القيود قد تعرقل تنفيذ خطط استراتيجية مهمة، وعلى رأسها فصل كيان ديسكفري جلوبال، ما يحد من مرونة الإدارة في إدارة أعمالها.
نتفليكس خيار أقل مخاطرة وأوضح قيمة
في المقابل، شدد المجلس على أن صفقة الاندماج مع نتفليكس توفر قيمة أكثر وضوحًا ومخاطر أقل للمساهمين، نظرًا لقوة المركز المالي لنتفليكس.
وأشار إلى أن نتفليكس تبلغ قيمتها السوقية نحو 400 مليار دولار، وتتمتع بميزانية عمومية من الدرجة الاستثمارية، مع تدفقات نقدية حرة متوقعة تتجاوز 12 مليار دولار في عام 2026.
تفاصيل صفقة الاندماج مع نتفليكس
وكانت وورنر براذرز ديسكفري قد أعلنت في 5 ديسمبر 2025 عن صفقة اندماج مع نتفليكس تُقدّر قيمتها الإجمالية بنحو 83 مليار دولار.
وتنص الصفقة على استحواذ نتفليكس على استوديوهات وورنر براذرز وأعمال HBO Max مقابل 27.75 دولارًا للسهم نقدًا، في خطوة تعكس تحولًا استراتيجيًا كبيرًا في خريطة صناعة الإعلام العالمية.
